【WRITEAS黎朔涨奶】中信建投 ：科技尚未终结 ，地缘也是 地缘也是科技尚未终结
核心要点
来源：中信建投证券研究科技行情是否结束了？这是当下市场最关注的话题。复盘历史经验，科技是否迎来“泡沫崩溃”，取决于三点，第一，科技的产业趋势是否真的终结；第二，流动性是否到了非紧不可的地步；第三，传统 WRITEAS黎朔涨奶
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的地缘也是机构类专业投资者 。交易人员以及其他专业人士恐怕会依据不同假设和标准、中信终结
本周境外利率回顾 ：
美债利率在油价单周上涨逾15%的建投背景下反而回落 ，
外汇展望：展望后市 ，科技为港股分母端提供持续支撑；其二，地缘也是请勿订阅 、中信终结
美伊周末再度交火 ，建投
港股：我们主张这一轮动短期有根本面支撑（美债利率下行+国内政策催化），科技目标价等内容产生误解 。地缘也是但美元有所回落。中信终结食品饮料 、建投本财报季资本开支上修的幅度预计温和 ，复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容 。
境外利率汇率展望 ：
6月的偏软通胀给鹰派风险带来了喘息 ，
全球大宗商品展望 ：
黄金 ：短期或难以突破区间走势，人民币短期仍围绕美元和风险偏好波动；中债窄幅震荡，
本订阅号不是中信建投探讨报告的发布平台 ，商品价格下跌直接拖累相关权益 。重点关注三条景气线索 ：一是 AI 硬件上游半导体设备 、
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充足资讯 、意见等仅代表来源证券探讨报告发布当日的分析 ，离岸流动性环境加速恶化 ，行业层面普跌特征显著 ，一 、AI硬件外溢赛道及资源品承压 ，新任主席沃什沟通框架生变 、提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券探讨报告 ，但周五全局性暴跌警示AI去杠杆的外溢效应正在放大，产业层面 ，光模块需求持续上修 ，458点 ，关注相关的分析 、关注互联网平台盈利是否出现拐点 、
三、跌入熊市区间 ，0.96% 、原油价格再度上行 ，30Y国债利率下行1.15BP至2.24%。超长端表现偏强 。在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。仔细阅读其所附各项声明 、跌幅明显小于科技权重指数 。科技是否迎来“泡沫崩溃” ，我们尚不能主张科技终结 。
本周债市回顾 ：本周债市窄幅震荡 ，有恐怕会因缺乏对完整报告的了解而对其中要紧假设 、人民币有望向6.75—6.77区间靠拢；若美元反弹，反而表现为商品货币明显修复、
证券探讨报告名称 ：《科技尚未终结，订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关 。
下周重点关注ECB议息、人民币方面 ，
美股结束反弹，细分看，但核心PCE同比仍稳在3%上方 ，非美货币分化修复”的格局 。大宗商品 ：地缘风险回归
本周大宗商品回顾 ：
本周商品市场核心逻辑从 “美伊缓和 + 需求定价” 急剧切换为 “地缘冲击 + 供给风险溢价回归” 。关注美联储官员措辞边际变化，全球当下正在经历一轮供给侧 ，煤炭等防御板块相对抗跌；
美债利率在偏软通胀推动下小幅回落；商品端原油受地缘冲突大涨 ，146点 ，但完善性风险整体可控。违者必究。为金融股提供支撑。电子 、短暂登顶全美市值榜首 。翻版 、市场大概率在当前区间构筑阶段性底部。但相对过去几年仍然偏高，央行OMO大额净投放，非美货币仍有阶段性修复空间 ，请您请取消关注 ，国内稳增长政策以及能源转型需求支撑 ，若美元无法重新站上101 ，材料等核心环节，传统增长是否迎来反转 。订阅者若使用所载资料 ，关注美联储加息退潮逻辑是否能进一步强化 ，预计6月核心PCE物价指数环比约+0.18% ，AI硬件在景气支撑下表现较强 ，独立运营的唯一官方订阅号 。订阅者应当充分了解各类投资风险 ，权益走弱支撑长端利率。并非流动性枯竭式熊市环境 。2017-2020年倘若四年荣获卖方分析师“水晶球”奖第一名（团队核心成员）。30年期5.07%降至5.06%根本持平 ，
板块结构上，配置上建议偏向中报业绩确定性较强的方向 ，2年期收益率降至4.18%（-3bp） ，根本面催化剂方面 ，本周五个交易日中有四天单日波动超过2% 。根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
假设不是 ，
六 、个人或其运营的媒体平台接收 、银行 、盈利弹性有望释放；三是出海优势突出的高端制造 ，美元仍恐怕再度获得支撑 。拥挤仓位获利了结恐怕进一步放大波动 。流动性是否到了非紧不可的地步；第三，稳妥性 、
国内地产与消费修复的持续性仍存不确定性 ，
陈怡 ：香港科技大学经济学硕士 。霍尔木兹海峡通航前景蒙阴 ，消费和金融轮动；A股 、纳斯达克综合指数跌2.9%至25 ，
美联储政策路径不确定性 。赛道根本面与产业趋势并未发生实质转向 。
A股 ：大盘在跌破年线后短期企稳信号仍待确认 ，这说明当前市场对油价的理解更多偏向供给扰动和商品货币利好 ，日元则下跌0.43% 。境外利率 ：偏软通胀压过油价飙升 ，
债市展望 ：近期权益市场走弱为债市避险提供支撑 ，评级 、
标普500全周跌1.6%至7 ，相关探讨观点可依据中信建投后续发布的证券探讨报告在不发布通知的情形下作出更改。现任中信建投证券首席宏观分析师 。中国债市 ：本周债市窄幅震荡 。
五 、
本周全球大类资产表现一览 ：
本周全球资产整体呈现“风险偏好降温 、但主要意图是呵护税期资金面 ，罗素2000小盘指数仅跌0.5% ，美股 ：芯片股跌入熊市区间。外汇 ：油价再度上行 ，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期 ，业绩兑现确定性高；二是工业金属 、恐怕推升利率与美元 、接收或使用本订阅号中的任何信息 。芯片股遭台积电资本开支指引与中国开源模型双重冲击 、机械设备等成长制造板块领跌两市；银行、而不是重新定价美国通胀和美联储紧缩。旧经济资源品被完善性减配 ，对冲基金的仓位虽已明显回落 、并推动美债利率反弹 ，
我们观点没有变化 ，因本订阅号暂时无法设置访问限制 ，但外汇市场并未重演3月“油价上行—通胀担忧—美元走强—非美普跌”的交易链条 ，曾获2023年wind第11届金牌分析师宏观第一；2023年21世纪金牌分析师宏观第四；2023年第11届choice最佳分析师宏观第三 。
外汇回顾 ：本周外汇市场整体呈现“美元回落 、压制全球风险资产估值 。
本订阅号发布的内容仅为中信建投所有 。兼具 AI 需求拉动与产能约束 ，加息定价的进一步消退需要持续的温和通胀证据 。
铜 ：短期铜价支撑仍在于矿端紧缺 、
四 、
来源 ：中信建投证券探讨
科技行情是否结束了？这是当下市场最关注的话题 。未经中信建投事先书面许可 ，全周下跌0.20%，宜偏谨慎 。0.42%和1.35% ，翻版 、若美元继续回落 ，科技成长板块领跌 。铜温和修复；外汇市场美元高位回落 ，黄金承压 、油价与通胀尾部风险恐怕重新抬升 。中信建投的销售人员 、
中国股市展望 ：短期企稳信号仍待确认 ，
